Panaxia - اوتش - الفوركس تداول

باناكسيا فورتستر إن مناد تو لستيريلسن هار سكوتيت فرام نيدلنينغن أف باناكسيا تيل دن 31 أوكتوبر. إغنتليغن سكول بولاجيت لاغتس نيد i داغ مين ليستيرلسن مينار أت دي أندرا فرديترانسبورتفريتاجن إنت كلارار أت تا فير فر ليفيرانزرنا أف كونتانتر ريدان نو. إنغن فار إنترسراد أت أت كبا كونكورسبوت إفتر باناكسيا أوش i داغ سكول فريتاجيتس فيركسامهيت لاغتس نيد. مين i فريداجس بيسلوتاد ليستيرلسن أت فرلنغا أفيكلينغسبريودن منادن أوت. كونكورسفرفالتارين هار كوميت إن ميد إن أورغانيساتيونسبيسكريفنينغ، فيلكا أنستلدا سوم كومر أت فورتستتا وندر دن هر أفكلينغسبريودين. أوش في هار بدمت أت، i فرللاند تو ديت مان تنكر غرا، s r دن هر أورغانيساتيونين سكراد، سجر هيلينا بك، فاكتوري p لنستيرلسن i ستوخهولم تيل سفيريجيس راديو. دن كوماند نيدلغنينغن إنبر ستورا أفرسمجلييتر فر نوكاس أوش لوميس سوم كومر أت فكسا. لوميس سفيريجيس فد باتريك هغبرغ سجر تو نيهتسبيرن ديركت أت لوميس هلر p أت تيكنا كونتراكت ميد فليرا ستر كوندر. ديت r إيت ريجلت تريك نو أوش تيليفونرنا رينغر غانسكا إنتنسيفت. ديت r كلارت أت ديت هر جير أوس ستورا أفرسمجلييتر i سفيريج جينوم ديت سوم هار هنت أوش إفترسوم كونكورسفرفالتارين إنت هيتات نغون كابير مست كونتيرنا غرا إت فال فال ني ليفيرانتر، سجر هان أوش فورتستر: إن ديل باناكسياكوندر هار سوتيت غانسكا ستيل i بتن. فين أوم أكتيفيتيتن فاريت هغ ندا سيدان باناكسيا غيك i كونكورس s كيد دن دراماتيسكت i تيسداغس d كونكورسفرفالتارين بيسلوتاد أت أففيكلا بولاجيت. باناكسيا هيد سيركا 20 بروسنت أف ماركنادن. ديت كومر مر إيلر ميندر أت ديلس أوب ميلان لوميس أوش نوكاس، سوم s سينت سوم i فينتراس كبت G4S كاش سولوتيونس. باتريك فردو، فد فر نوكاس فردهانتيرينغ، سجر تيل سفينسكا داغبلاديت أت فريتاجيت إنت كومر أت كلارا أف أت تا إن فلير نيا كوندر دي نرماست فيكورنا. فر بريوريتيت r سكرهيت. فر ليدتيد أت كونا هانتيرا نيا كوندر ستركر سيغ نغرا فيكور فرمت نو، سجر هان. إيت أنات بولاغ سوم كومر أت تيكنا نيا أفتال r رابيد. نورديسك بيفاكنينغستنست غيك i كونكورس i كلفاتنيت أف باناكسياس كونكورس أوش نو ستر منغا فريتاغ أوتان ليفيرانتر فر بيفاكنينغستجنستر. ديت الجرس كوندر هيلا تيدن. في فريسكر هجلبا s منغا سوم مجليجت. مين ديت r سرفت أت تا فر فر أفتالين، في سكريفر نيا، سجر رابيدس فد ماتس B أدمان. فرا فيكان ستركتس بروتسميستانكارنا i فرسينغرينغرفان سوم أسلجاديس i سامباند ميد بانكسياس كونكورس. بانكسياس ستورغار فوركس بانك هار بوليسانملت باناكسيا فر غروف فرسينغرينغ أوش ليكنار باناكسياس أجيراند فيد إيت بيراميدسبيل. باناكسيا سكا ها أننت أندرا بولباغس داغكاسور فر أت تبا تيل هل i ديت إغنا بولاجيت. كونديرنا كان كان ها فرلورات إن هالف ميلجارد كرونور. فريتاجيت هار لات إن كوندبنغار تيل فيركامهيتن أوش سيدان هار مان هافت إت ستورت وندرسكوت تو كونديرنا سوم مان هار رولات فرامفر سيغ. ديت در فونجيراد غانسكا ليج مين نر ديت بليف إن كونكورسيتيواتيون كت دن هر سنبولن سوم دي رولات فرامفر سيغ راكت إن i كونكورسفغن. أوش d سمال ألتينغ، سجر كونكورسفرفالتارين لارس-هنريك أندرسون تيل سفينسكا داغبلاديت. ديت بر تف فروندرسكنينغار كرينغ بولاجيت. I فراس سات باناكسياس غروندير أوش تيديجار فد توماس غرافيوس أوش بولاجيتس تيديجار أدمينيستراتيفا شيف هكتاد فر غروفا بوكفرينغسبروت. توماس غرافيوس أفغيك أومجند نر هان هكتادس أوش نيكار تيل بروت. دن أندرا فروندرسكنينغن إنليددس ستراكس إفتر كونكورسن أوش در روبريسيراس بروتيت سوم غروف فرسينغرينغ. إكوبروتسمينديغيتن مينار أت ديت إنت r r جيفيت أت ديت فينانس نغوت سامباند ميلان دي تف utredningarna. Panaxias كونكورس فار سانرليغن إن غر سفان - إن إنستاكا هندلز ميد ستورا بيفكتر سوم f تيكس ها فروتسيت. (إنت إن سفارت سفان d ديت بورد ها فاريت أوبنبارت ريدان i فراس أت ألت إنت ستود رتت تو i بولاجيت، نر تيديغار فد: n أوش تيديغار أدمينيستراتيفا شيفن هكتادس ميستنكتا فر غروفا بوكفرينسبروت.) هور ميكيت بينغار سوم ساكناس r نو أوكلارت، مين ديت ر سيغ أوم مينست 100 ميلجونر كرونور أوش كانسك أوبت إن هالف ميلجارد. I نستا فيكا كان تروليغن كونكورسفرفالتارين بيرتا هور ميكيت بينغار سوم ساناس. باناكسيا هار دن سيناست تيدن (فرغان r هور ليج) دريفيتس i فورم أف كلاسيسكت بونزيبدرجيري. در مان أنفنت كوندرناس بينغار تيل فيركامهيتن أوش هيلا تيدن رولات وندرسكوتيت تيل كونديرنا فرامفر سيغ، ندا تيلز ديت دن 5 سيبتمبر غيك فر لنغ أوش كونكورسن فار إت فاكتم. ديت هاندلار هيلت إنكيلت أوم غروف فرسينغرينغ. فروتوم فليرا ستورا كيدجور سوم دراباتس (بلاند أنات أبوتيكيت، سيفين-إليفن، فوريكس، بريسبيرن، روستا، ميكونومين) s هار تروليغن منغا ميندر بوتيكر أوش ماكار دراباتس. ديت هار تالاتس أوم هور منغا ميندر هاندلير كان g أومكول فين أوم جاغ نو إنت إنت لست أوم نغرا فاكتيسكا كونكورسر. سكول ديت بلي نغرا بينسينستاتيونر سوم غر i كك s كان ديت كانسك f فيدير بيفكتر جينوم أت ديت p فيسا هل كان كان ليغت تو نرمستا بنسينماك. سفينسك هانديل كرفد إداغ أت ستاتن ريكر إن أوش تيلفليغت تار فير بانيكسياس فيركسمهيت نر دي ستنجر نير فريتاجيت p تيسداغ - باناكسيا هيد أومكرينغ إن فيمتدل أف دن سفينسكا ماركنادن فر كونتانتانترينغ. ديت فيركار نميليجن درجا إيت تاج إنان كونكورنتيرنا لوميس أوش نوكاس هار فت أوب تيلركليغ كاباسيتيت فر أت تا فر باناكسياس كوندر - دي تفينغاس جاست نو سغا نيج تيل نيا كوندر. ريسكين فيننس فرستس أت هاندلار كان بلي رناد، أنتينغن i أفرن إيلر p فغ تيل بانكين. مينديغتن فر سامهلسكيد أوش بريدسكاب (مسب) سكا إنليغت أوبجيفت ها تاجيت أوب ساكين إداغ، مين جاغ هيتار إنجيت p ديراس هيمسيدا أوم ديت. في فر سي هور ديت غر ميد ديت بيفاراد بانكوماتوستبيت، نر كونتانتن (سوم ميد 650 بانكوماتر هار نستان إن فيمتدل أف دن سفينسكا ماركنادن) إنت فر بينغار ليفيريد تو سينا ​​أوتوماتي. ديت تالاس أوم نغرا داغار أوش أوب تيل تف فيكور سوم ديت كان بلي تومت i ديراس بانكوماتر. الرجال ديت كانسك بلير فالكت إنذار أوش إنغا المشكلة. ديت فيت في إنت فرن في فر فاسيت نستا فيكا. نو هار دي فليستا سفينسكار سوم تور r تف بيتالسيستم في فلجا p أنا دي فلستي بوتيكر - أنتينغ مد قضيب في سن المراهقة. ديت سوم باناكسيا-غيت فيزار r هور إيت فريتاغ كان فارا سيستيمفيكتيغت (إيلر سيستيمكريتيسكت) i داجنس كومبلكسا أوش سامانكوبليد ساملل. نر ديت بلتسليغت أوش أوفنتات فالر بورت بلير إفكترنا سفرفرزكدليغا أوش فيت فرغريناد. جو فري فريتاغ ديت فيننس إنوم إن فيس سيكتور، ديست فيكتيغار بلير فارت أوش إت أف ديم. تيفر فيركار سمهليت i ستورت g موت ألت ستر كونسنتراتيون i دي فليستا سيكتورر. دي فليستا فريتاغ هار كريتيسكا بيروندن أف منغا أندرا سوم دي i منغا فال تروليغن إنت ريفلكتيرار فر وندر نورمالا فلهلاندن. ديت كان دوك فارا فرت بيسفريت أت تنكا إيجينوم فيلكا كريتيسكا بيروندن مان هار أوش تمينستون غرا أوب إن غروف ندبلان i فرفغ (سوم مان فروببينغسفيس سليبر تيلمبا). سوم بوتكسينهافار كان مان g تيل بانكين سجلف ميد داغسكسان، مين ديت جير فرستس إن كاد رنريسك. كانسكان كان مان مينسكا رنريسكين جينوم أت g تو بانكين i فليرا أومغنغار وندر داجن، فيلكيت فيسرليجن جير ميراربيت، مين كانسك r فرت بيسفريت. باناكسيا كونكورس درابار فريستن فين إيك فوتبول سوم فرلورار إن ستور سبونسور. إيك فوتبول فيرليفر سكيرليجن، مين بلير كانسك تفونغنا أت ستلا إن فليرا أكتيفيتيتر i بريست p بينغار. في فر سي هور باناكسيا-غيت أوتفيكلار سيغ أوش أوم ديت بلير أندرا إفكتر سوم في نو إنت فان فروتس. 5 كومنتارر: إنترسنت ميد بيرونديت مين r كناباست سامهلسكريتيسكت. كونكورنتيرنا تيل باناكسيا إربجودر سكيرت كورتار فيرتيدساربيت ميد درتيل هراند ديرير أفجيفت فر دي لانغزاما بوتيكرنا سوم إنت ريدان ترفات نيا أفتال. بوتيكرنا كان أوكس إربجودا ليتن كوتريبريسكوت تو كندر سوم بيتالار ميد كورت. دي ريكتيجا بانكوماتيرنا - بانكيرنا إغنا - هار إنت ديتا بروبلمنت. إنجين أف دي ستورا بانكيرنا أنند باناكسيا. "نكر ب إن أف أف ستورغارنا"، سباربانستيفتلسن 1826 سوم فين دي هار غورت أنسنليغا فرلوستر i ديتا بجرنليغان سكوريتس (فارس أويجنلييتر ليج فاريت كاندا)، إيفورم أف نيدسكريفت كابيتال، هور سر أنسفارفرغان أوت در، ستلر بانكينس هوفودمن سينا ​​بلاتسر تو فرفوغاند نو، (نغون ستر تيلسين كان دي جو إنت إنت ها أوتفات) أوم إنجيت أنات s بورد دي ديت، رينت موراليسكت، تيكر جاغمف فرن إن رترديغ أوندراند إنفنار i أنكدمن كريستيانستاد أب S i نورلاند فر مان ألتس 20 ميل إستليت فر 10 تو نرماست ماك. نجا، رجل بر جو ها ليت مر n هالف تانك نر رجل كومر هيم i ألا فال. فليوت، أيك هار تيدليجن ريدان أفسلوتيت سيت ساماربيتيت ميد P إنان ديتا هند، إنليغت إن فلوندرتاد كلا إينوم غناجيت-leden. Sverige هار فر أسيكت أت g ميد i يوروباكتن. مين ديت r إن باكت سوم إنت غر سرسكيلت ستور سكيلناد ألت سوم بيسلوتاس أوم فينانس i برينسيت ريدان ميد i ماستريشتافتاليت. دي سيناست داغارنا هار دي فاريت ميكيت سناك فرام أوش تيلباكا أوم سفيريجيس جا تيل يوروباكتين. مين ريدان ميد ماستريشتفردراجيت 1993 سوم يو: s لندر سكريف وندر s تيلكوم فليرا أف دي ريجلر سوم نو p نيت تاس أوب i أوتكاستيت فر دن نيا يوروباكتن. فرسك تيل نيستارت I ماستريشتفردراجيت سوم فين سفيريج أوندرتكنات فينز ديت كراف p أت يو-لندرناس بودجيتوندرسكوت إنت فر فرستيغا 3 بروسينت أف بنب. ميد يوروباكتن s هار نو كرافيت سكربتس نغوت. نو لجر مان تيل أت ديت ستروكتوريلا أوندرسكوتيت إنت فر فرستيغا 0،5 بروسنت أف بنب. ميد ديت مينار مان أت وندرسكوت سوم r بيرماننت فير إن لنغ تيد سوم أوتجيفتر فر سيوكفرد، ميليتر أوش سكولا إنت فر فار ميكيت هغر هغر n لانديست إنكومستر. ريدان أنا ماستريش s فانس ريجلر كرينغ بوسيتيوندرسكوت سوم سكول فلجاس أنارس فانس خطر فر مقاتل فر لنديرنا. مين بد تيسكلاند أوش فرانكريك برت 2003 موت ديسا ريجلر أوتان نغرا بجدر. ماستريشتافتاليت 8226 جينوم ماستريشتفردراجيت 1991 سكابادس وروبيسكا ونيونين (يو). 8226 I فردراجيت بيسلوتادس أت بودجيتوندرسكوتيت إنت فر فيرسكريدا 3 بروسنت أف لندرناس بنب. 8226 سامتيديغت فيك إغ-دومستولن رت أت أوتما بتر فر إت إيت مدلمسلاند سوم بريتر موت يو: s لاغر أوش فردراغ. 8226 2018 كوند بارا فينلاند أوش لوكسيمبورغ ليفا أوب تيل كرافيت فر بودجيتوندرسكوت. كوفيل فيسا هاندلينغسكرافتكوت ديت r سفيرت أت سترافا ليندر أوتيفتر ماستريافتاليت إفترسوم ريجلفركيت أورهولكاتس أف أت لنديرنا إنت فلجت ديت. فارفر سكا غريكلاند بتا فر سيت بودجيتوندرسكوت نر إنت تيسكلاند أوش فرانكريك غورت ديت 2018 فار ديت إنداست فينلاند أوش لوكسيمبورغ سوم كوند ليفا أوب تو كرافيت فر بودجيتوندرسكوت، إنليغت ستاتيستيك فرن يوروستات. نو هوباس يو-لنديرنا أت دن نيا يوروباكتن سكا ردا بوت p دن إكونوميسك كريس سوم درابات يوروبا أوش غريكلاند. ديت r إيت ست أت فيسا هاندلينغسكرافت مين ماركنادن جير بلانكا سجوتون i ديت هر. فاد سوم r فيكتيغت فر ديم r أوم وروبيسكا سينترالبانكين (إكب) كان تنكا سيغ أت سكوتا توت بينغار تيل دي دراباد لنديرنا. سفيكيت فرترند إن أنان ميندر ندرينغ جمفرت ميد ماستريشتافتاليت r أت يو نو مير ريجلبونديت كومر أت كونتروليرا ليندرناس بودجيت. ديت r بارا إيت تيكين p أت مان إنت لنغر ليتار p فاراندرا. ليندر رونديد ديت سوم فار غروندن فر ماستريشتافتاليت s نو فيل مان فرن يو: s هل ها هر كونترولر لانديرنا إكونومي. يوروباكتين - دي سم فرندرينغارناس باكت 8226 إت تيليغ أف كرافيت فر بودجيتبالانز فرن ماستريشتفردراجيت. ديت كونستانتا بودجيتوندرسكوتيت فر إنت إنتيرستيغا 0،5 بروسنت أف بنب. 8226 مر ريجلبوندن كونترول أف لندرس بودجيت. 8226 إن سكيدسفوند سكاباسوند فر فراندر i تروبيل (دن وروبيسكا ستابيليتسفوندن). فوندن أوبغر حتى 500 ميلجاردر اليورو. فوندريت 2018 سر بتري أوت n 2018. مين فورتفاراند فينز ديت فليرا بروبلم بلاند أنات i يوروبا سوم مست لساس. سيب: s فوندستراتيغ روجر ترنكفيست ترور فرمست p سفيجيرفوندر، إمرجينغ ماركتس سامت فريتاغوزوبليغاتيونر. 8211 دن سفينسكا أكتيماركنادن سر إنترسانت أوت. فرامفرالت ترور جاغ p أت إنفستيرا i ستر بولاغ ميد إنزلاغ أف سمبولاغ، سجر روجر ترنكفيست. فاد هار دو فر فرفنتنينغار p فوندريت 2018 8211 D مست مان فرست أوش فرمست تيتا p فاد في هار فر فروتستنينغار فر ديت هر ريت. 2018 فار إت غانسكا ستكيغت r، ميد بلاند أنات ستاتسفينانزيلا بروبلم i يوروبا، أورو i نوردافريكا، جوردبفنينغ i اليابان أوش إن أورو فر فرلدكونجونكتورن. بروبلمن i i يوروبا r نينو إنت ليستا أوش في كان نوغ رنا ميد ليت ترغ تيليفست i فرلدن ديت فرستا هالفريت 2018. مين ديت كنز نو ند ليت بتري n 2018، فين أوم ديت إنت r r تال أوم نغون هاليلوجا-ستمنينغ. سامتيديغت فارنار جو سيب فر أت ديت فينانس إن ريسك أت في دراباس أف ريسسيون i يوروبا 8211 جا، ديت فينانس إن ريسك فر ريكسيون، مين ديت غلر جاست يوروبا إيلر إغنتليجن ورورديت. إمرجينغ ماركيتس هار فورتسات غودا تيلفكستمجلييتر أوش أوسا فيركار تاكتا p ليت بتري، s سامانتاجيت لاندار في ند p بلوس. فاد r ديت d سوم غر أت ديت أند سر ليت أوسكرت أوت p ماردنادن 8211 ديلس فرسفينر جو إنت بروبلمنتن بارا فر أت في بيتر r، ديلس r ديت فلديجت سفيرت أت فروتسب إنفستيرناس بيتيند. ريسكفيلجان كان سفنغا فلديجت كرافتيغت فرام أوش تيلباكا. سوم ديت سر أوت نو s r ميكيت أف ماركنادسورون ريدان إنبريساد p إكسيمبلفيس برسين أوش ديت فينانس فليرا فاكتورر سوم تالار فر إن أوبتجيند ماركناد. S نر فل ماركنادشومريت سفنجر s كان ديت سي بوسيتيفت أوت. فاد r ديت سوم كرفس فر أت في سكا f إن بوسيتيف كونجونكترترند 8211 فين أوم ديت كومر أت تا منغا r أت لسا بروبلمنت i يوروبا s مست ماركنادن f تيل سيغ إن نيسلا أف أت بوليتيكرنا هيتار إن فغ أوت. برا إكونوميسك ستاتيستيك فرن أوسا أوش إمرجينغ ماركيتس r أوكس فيكتيجت. D كان ميكيت فل ريسفيلجان سوشسيفت كوما تيلباكا. فيلكا فوندينريكتنينغار ترور دو ميست p 8211 أوم مان تيتار p أكتيفوندر s r ديت فرمست إمرجينغ ماركيتس سوم جاغ ترور p. دي فونديرنا بورد كونا g برا. مين سامتيديغت سغ ديت برا أوت فر ديسا ماركنيدر i فورم أف إكونوميسك تيلفكست وندر فرا ريت أوكس، أوش d غيك دي فونديرنا نر ميد سيركا 20-30 بروسينت. ديت فيزار p بيتيدلسن أف ريسيفيلجا. أوم ماردنادن ستابيليزراس ليت s بر دينا كوما تيلباكا، أوش d سر ديت فرامفرالت برا أوت فر فوندر ميد إكسبونيرينغ موت أسين أوش لاتيناميريكا. فاد ترور دو أوم سفيريجوندر 8211 فين سفيجيفوندر ترور جاغ p 2018. ستوخهولمسبرسن فر ميكيت ستريك i أوروليغا تيدر d ديت r إن ليتن أكتيماركناد أوش ميد إن هغ أندل كونجونكتورنزليغا بولاج. دن سفينسكا أكتيماركنادن سر دوك فرامفر مر إنتربريسانت أوت. فرامفرالت ترور جاغ p أت إنفستيرا i ستر بولاغ ميد إنسلاغ أف سمبولاغ. الفنلنديين ديت نغرا أندرا إنترسانتا إنريكتنينغار 8211 فرا ريت توج بريفات إكيتي ميكيت ستريك، إنت فر أت فريتاجن جيك دليغت، أوتان فر أت إنفستيرارنا فار ردا فر ريسك. ميد ليت ستابليار كليمات بر ديتا تيلغنغسلاغ كونا أوتفيكلاس مر بوسيتيفت. فين فريتاغسوبليغاتيونر سوم هافت نغرا برا r باكوم سيغ، سر أوت أت ها فورتسات غودا مجليتر. هور سكا مان بلاسيرا p إت سمارت ست i إيت سدانت هر ماركنادسلج تيكر دو 8211 ديت r ألتيد كلوكت أت تنكا بالانزيرات. إيت برا فرسلاغ r أت ها إن ستراتيجيفوند i بوتن أوش سيدان ساتسا سيركا 20 بروسنت أف كابيتاليت n نغون إيلر نغرا إنريكتنينغار سوم كنز ليت إكسترا سبناناند. D هار مان إن برا بس أوش أوم مان فر رت s جير بلاسيرنينا لايت إكسترا، أوم رجل فر فيل s هار مان و إن برا بوتينبلاتا. r ديت فيكتيغت أت مان r فلدغت أكتيف i إت ساندانت هر لجي، سكا مان ساتسا ميكيت s فورت مان كنر أت كونجونكتورن r p فغ أوب 8211 فين أوم 2018 كنز بتري n 2018، كومر ديت فورتفاراند أت فارا توربولنت p ماركنادن. ديت هر ميد تاجمينغ تار ميكيت تيد أوش r روكس فلديجت سفرت. r دو أكتيف s فينز ديت دوك منغا إنتيرسانتا إنفسترينغار، مين دي فليستا هار جو إنت دن تيدن. إيت ميكت برا ست ست أت r أت مندسبارا. D ريسيرار مان إنت أت هيلا كابيتاليت بلاسيراس p إن إيفنتيل توب. هار مان إيت ستر كابيتال أت بلاسيرا s كان ديت فارا كلوكت أت غرا ديت فيد نغرا أوليكا تيلفلن وندر إكسيمبلفيس نغرا منادر. كومنتارن - ديسمبر 2018 بيا نيلسسون، فد i فوندبولاجنس فرينينغ، ديلار ريجلبونديت ميد سيغ أف سينا ​​تانكار أوم أكتيلا فرغور. جاغ سر فرام إموت 2018 ميد ستورا فروبينغار. يو مست كوما فرام تو لسنينغار فر ورو-لنديرنا. منغا سجر أت لنينغارنا r لينغسيكتيغا أوش أت ديت أوكس بهفس مر كورتسكتيغا كريستغدر. إنليغت مين مينينغ r ديت دي لنغكتيغا تغرديرنا سوم كان غي ستابيليتيت أوش سوم أوكس كان غي تيلفرسيكت p كورت سيكت. إنجين فيت هور فرامتيدن كومر أت جيستالتا سيغ. مين، نر ديت غلر أكتيفوندر r بوسيتيفا سيغنالر أت منغا أكتير r لغت فردراد i داغ. رنتان r أوكس ميكيت لغ، فيلكيت بروكار بيتيدا أت أكتير بلير مر إنترسانتا. ديت لنغسيكتيغا بيرسبكتيفيت مست دوك ألتيد فيناس ميد نر ديت غلر أكتير. فوندر جير ريسبسبريدينغ أوش إن إله ريجل r أت فرديلا إنستتينغار أوتش أوتاغ فر تيد. أت منادسبارا r درفر أوت أوسلاغبارت ست أت سبارا أوش بيجا أوب إبيت كابيتال. I داغ إنبر فوندسباراند مجلييت أت f ديل i فرديكنينغ فر هيلا فرلدن. 2018 فار ديت نيدغنغ p برسيرنا فين i منغا أف تيلفكستلنديرنا. مين مينا فرفنتنينغار r i ألا ألا ستورا نر ديت غلر فورتسات كاد فلفرد فر ألت فلر منيسكور i ديسا ليندر أوش أت أوكس فلر ليندر بلير ديلاكتيغا i دينا أوتفكلينغ. جينوم أت سبارا i فوندر i ديسا أوتفكلينغسلندر فر في ديل i فرديتيلفكست 8211 مين في بيدرار أوكس تيل دينا. ديت سكا بلي ديت سبيناند أت سي سي ديت كومر نغوت بوليتيكت فرسلاغ أوم أت جينا سبارانديت i سفيريج وندر 2018. دن نيا سينترلدارن أني لف هار إفتيرليست ديتا أوش موديراتيرنا هار تيلزات إن أوتريدنينغ أوم هور سباراند سكا كونا فرمجاس. أت ها إيت سباركابيتال جير فريهيت أوش تريغيت أوش r إن ديل أف فلفردن. سباراند r أوكس أفغراند فر تيلفكستين i لانديت أوش فر أت ديت فينز كابيتال فر فريتاجنز إنفستيرينغار. أوفت تالاس أوم ريسيدن ميد أت ها ستورا لن أوش أت إنت أمورتيرا إيلر سبارا نر رنتورنا r لغا. فوندبلاجنس فرينينغس سباركونوم هنا هلغيسون هار رنات أوت، أت فر دن سوم هار إيت l p p ميلجون كرونور بيتيدر إن هجنينغ أف رنتان ميد 2 بروسينت أت كوستنادن كار ميد 1 200 كرونور فارج مناد نر هنسين تاجيتس تيل سكاتيفدراغ. أوم دو سبارار دن سومان فرج مناد فيت دو أت دو كلارار إن هغر رنتا سامتيديغت سوم دو بيغر أوب إت سباركابيتال وندر تيدن. دوبلت برا 2018 كومر في نوغ أت f سي منغا فرندرينغار i فوندر. فرن 1 أوغستي 2018 هار ديت بلير تيلتيت إنليغت لاغ أت ندرا فوندر أوم ديت ليغر i سبارناس جيمنساما إنتريس. إن ديل فوندر كومر أت لغاس سمان أوش أندرا كومر أت ندراس p أنات ست. منغا فوندبولاغ بلانيرار نو فر ديسا فرندرينغار. إن ديل فوندر سوم ستر وندر دن سفينسكا فينانزينسبكتيوننس تيلسين كومر أوكس أت سلوتا غي أوتدلنينغ. I داغ جيس أوتدلنينغ فرن فونديرنا فر أت أوندفيكا دوبلبيسكاتنينغ فر سبارارنا. نو هار سكاتريجلرنا ندراتس s أت أودلينينغار إنت بهفر غراس أف دينا أنلدنينغ. أوتدلنينغ كان لتا سوم نغوت بوسيتيفت سب سبارين. مين نر فوندن هار جيت أوتدلنينغ هار 30 بروسنت دراغيتس i سكات أوش سيدان هار 70 بروسينت أف أوتدلنينغن تيرينفستراتس i فوندن. نو كان i ستليت 100 بروسنت فيناس كفار i فوندن أوش فسا ميد رنتا p رنتا، فيلكيت r إن فرديل فر سبارارنا. نيا إنفسترينغسباركونتون (إيسك) إنترودوسيراس i برجان أف 2018، تو إكسيمبل هوس بانكر أوش فوندتورغ. هر بلير ديت مجليغت أت ها بدي فوندر، أكتير أوش أندرا فرديبابر أوتش دو كان غرا أومبلاسيرينغار أوتان أت سكاتن سبيلار نغون رول. I ستليت بلير ديت إن رليغ سكات p إن ششابلون سوم موتسفارار فريجند رس ستاتسلنرتا دن 30 نوفيمبر. فر سباراند وندر r 2018 r دينا رنتا 1،65 بروسينت. أوم دو ترور أت أفكاستنينغن بلير هغر كان ديت فارا إت إنترسانت ألترناتيف أت ها سيت فوندسباراند p إت إيسك. دو فر فارا بيرد p أت ديت بلير سكات فين أم أفكاستنينغن r نيغاتيف، الرجال ديت r فرستس سوم ألتيد فيكتيجت في ها إغ لانغزيكتيغت تنكاند. هوس فوندبولاجنس فرينينغ كومر إن أف فرا بريترتينارغار وندر 2018 أت هاندلا أوم أت بيدرا تيل كاد كونسكاب أوم فوندسباراند. الاتحاد الأوروبي بيسلوتات أوم نيا فاكتبلاد سوم دي فليستا فوندر كومر أت ها فرن برجان أف ريت أوش ألرا سيناست فر ألا فوند دن 1 جولي. ميد ديسا كان دو جمفرا ألا فوندر i هيلا يو، فر فاكتابلادن r أوبستلدا p ليكا ست أوافست فوندبولاغ. هر جيس دن ميست فيكتيغا إنفورماتيونين أوم أفكاستنينغ، أفجيفتر أوش ريسك. فر سبارنا فيننس أوكس fondkollen. se ميد براكتيسكا فيركتيغ فر فال أوش أوتفرديرينغ أف فوندر. حتى بروجيكت فوندكولن فينكس أوكس إن ليتن فيكفولدر ميد ديت فيكتيغاست سوم سبارارنا بيهفر فيتا أوم فوندسباراند أوش إن أب الدكتور ديت حتى إكسيمبل r مجليت أت فلجا إغنا فوندر. في كومر أوكس تا فرام إن رنيسنورا سوم سكا غرا ديت مجليغت أت سي i كرونور فاد أفجيفتر بيتيدر فر أفكاستنينغن p كورت أوش لنغ سيكت. ميد هوب هوب أوم إيت ليكوسامت 2018، فد i فوندبولاجنس فرينينغ بتري بالانز وندر 2018 نو سكاباس بالانز أف ماركنادنز ميكانيسمر، سوم سترافار سلارفيغا غير. ريكوردلغا رنتور أوش هغ لنزامهيت هوس دي فليستا بريسفريتاغ بيتيدر ريميليجن أت نر فين دي بوليتيسكا بيسلوتن كومر إيكاب، s بلير أكتيفونديرنا فينار نستا r. ديت فينانس إن هرد مين أند فونجيراند رتتفيسا ويث يتان p دن فينانزيلا أوتفكلينغن وندر 2018. بروبلم سوم بلوتادس أف فينانزكريسن 2008 هار غرادفيس بليفيت مر أكوتا، سامتيديغت سوم بوليتيكرنا i منغا ليندر فالت تغردر سوم جير تيلفليغ ليندرينغ مين إنت لسر دي فيركليغا بروبلم. ريسولتاتيت r أت 8221marknaden8221 ند ديلفيس هار سكابات إن سلاغس رتتفيسا، جينوم أت سنكا بدي لانغرنتور أوش دن فرفنتاد فرامتيدا أفكاستنينجن فرن أكتير. دي ريكا فر سمر أفكاستنينغ فرامفر، ميدان منغا لنتاغار بيتالار لجر رنتور. دوك بيتيدر هغر أربيتسلشيت أوش لغر برودوكتيفيتيت إن فلفردسفرلوست فر هيلا سامليت (سوم نو برودوسر ميندر n مجليغت، فر أوس ألا أت كونسوميرا إيلر إنفستيرا). ليجرنتور لغرنر 2018 "(سوم غورت أت كومبليانسفوندير هار ستيجيت i فرد) هار كات إنترسيت فر أكتير ريلاتيفت سيت، فيلكيت غورت ديم هغر فردراد (مر أوم ديتا i 8221Nu فلجر فلير aktiefonder8221) أوش درفر هار برسندنغن توتالت سي i فرلدن فاريت بجرنزاد. ستوخهولمزبرسين هار فاليت مير n دي فلستا i r، مين ديت موتسفاراس أف إن أوفانليغت ستور أوبنغ وندر 2009 أوش 2018. جاغ تيكر أت ديت فيركار ريميليغت أت دينا 8221rttvisa8221 كومر أت فورتستتا فيركا وندر 2018 أوش غرادفيس غي إن لونار برسوتفيكلينغ أوش إن بتري بالانز i فرلدزيكونومين. باكغروندن r إنكيلت أوتريكت أت تري غروبر i سامليت أون بيريودن 1983 تو تيل 2007 سكاباد دي فينانزيلا بروبلم فيو نو سر دي فليستا لاندر i فرلدن: كابيتالغارنا (بد إت فتال ريكا أوش ستورا غروبر بنسيونسسبارار) هار فرينديناتس أف جيريغيت أت تا أونديغا ريسكير أوش هار سلارفات ميد كونترولن أف هور فرفالتنينغن أف ديراس سباراند سكتس. ميلانهاندرنا (بانكيرر أوش فرفالتار) هار تينات إن إنورما فينستر جينوم أت أوتنيتجا كابيتالغارناس سلارف. ليتاغارنا (بد فانليغا فيلاغار أوش أوبتيميستيسكا إنتربرينرر) هار وندر 25-رسيبيريودين لوكاتس أف فالاند رنتور أت كونسوميرا أوش سبيكوليرا i ستر أومفاتنينغ n نغونسين تيديجار. فينانس كريسن هار غورت أت دولدا أوندرسكوت (فيردريفنا ماركنادسفردن، أورساكاد أف أوفايميسم أوش جيريغيت) هوس ميلانهاندرنا هار بليفيت سينليغا أوش d هار كابيتالغارنا فسكت رديا ديت كابيتال سوم فانس كفار جينوم أت مينسكا سيت ريسستاغاند. سلجتريكت هار أورساكات فالاند بريسر أوش لغر فاستيغتسبريسر، مين فين i نستا ستيغ مينسكاد كونسومتيون أوش إنفستيرينغ، فلجت أف سمر أوفرنتليغ إكونومي نر سكاتينتكتيرنا مينسكار. أوبالانسن هار كات i r، نر ميسسترون موت بوليتيكرناس فرمغا أت لسا بروبلمن هار فريدجوباتس i بد أوسا أوش يوروبا. كابيتالغارناس سلارف فرستركس أف ديت أكاديميسكا فورسكار كالار 8221principal-agent8221 بروبلم: بد بوليتيكر، فريتاغسلدير أوش فانليغا أنستلدا فريستاس أت بريوريتيرا إغن فينست إستليت فر أت غرا سيت جوب s برا سوم مجليجت. مين بد فلجار، أكتيغار أوش أربيتسجيفار بورد فارا فل مدفتنا أوم ديتا أوش أكتيفت فيرفاكا أوش فريندرا ميسبروك أف بوسيتيونيرنا. ردسلا فر دليغا تيدر، إيت كات بيهوف أت بيتالا تيلباكا لن أوش بوليتيسكا بيسلوت فر أت ستيموليرا إكونومين هار تيلزامانز سنكت أوس ريكوردلغا رنتور 8211 سوم ألتس موتسفاراس أف إت فيرسكوت سباراند i إكونومي، ميدان f فغر ساتسا p نيا إنفستيرغار. الرجال درم سكاباس أندرا أوبالانزر، سوم فين غر أت إفتيرفرغان p أكتير كار. ديسوتوم فيركار بيسيميسمن فيردريفن، دي فليستا فريتاغ هار فورتفاراند ستابيل إفتيرفرغان أوش هغا لنزامهيت جمفرت ميد رنتورنا. بريسفريتاجن i أوسا سر أوت أت i r غرا دي سترستا تيركبن أف إغنا أكتير سيدان 2007، رابورتيرار فينانسيال تيمس إيداغ. فركلارينغن r دي إكستريمت لغا رنتورنا سوم ستورفريتاغ بيتالار، إفترسوم دي نوميرا أف منغا إنفستيرار فيركار سيس سوم سكرير ليتاغار n هيلا ليندر i يوروبا. إيت إكسيمبل r دن فرلدزليداند بروسيسورتيلفركارن إنتيل سوم i سيبتمبر ليد فيم ميلجاردر أوس i 30 r تيل إن رنتا p 3،12 بروسنت بير r، فر أت كبا تيلباكا إغنا أكتير سوم أنارس سكول كوستا فريتاجيت إن ديركتافكاستنينغ p 4 بروسينت. ديسا فيريتاغوبليغاتيونر هار i إن كريس بريوريتيت فرامفر أكتيغارنا، مين أكتيغارنا هار أندرا سيدان غاندرتن تو آل فرامتيدا فينستكنينغ. دي فونديندكس سوم مورنينغستار رنار أوت فارج مناد فر غروبر أف فوندر جير إن برا بيلد أف أوتفكلينجن (p فليرا نيفر، سي فيركتيغ فونديندكس i هوفودمينين). فونديندكس أوبداتيراديس إيغر بير 30 نوفيمبر أوش فيسار أت ترهمتينينغن فر أكتيفوندر وندر هستن هار فورتسات. مين i i إت لينغر بيرسبكتيف r سكيلناديرنا فلديغت ستورا 8211 لاتيناميريكافوندرنا هار i سنيت كلترات 36 بروسنت دي سيناست فيم رن، أسينفونديرنا r أوب 13 بروسينت (تروتس أت ستارتبونكتن ميت ميت وندر هغكونجونكتورن)، ميدان أوسا-فوندر هار باكات 9 بروسينت أوش يوروبافوندر هار فاليت 23 بروكسنت p فيم r. سفيريجيفوندنا r i ميتن ميد إن أوبغنغ p 2 بروسينت. ديسا سكيلنادر فيسار أت فرفنتنينارنا أوم فينانزكريسنس إفكتر سكيلجر سيغ دراماتيسكت. إنتريكيت r أت يوروبا أنسس هرداست درابات، ميدان تيلفكستماركناديرنا i أندرا فرلدزديلار كلارار سيغ برا. جاغ r دوك سكيبتيسك تيل أت جاست فر فرلدزديل سكول ليدا أف كرونيسكت سمري بوليتيسك هاندلينغسكرافت. ديت تار أت أت هيتا كومبروميسلنينغار، مين ريجيرينغزشيفر أوش فينانزميسترار i فرمست تيسكلاند أوش فرانكريك فيل إنت g g هيستوريان سوم دي سوم كراششاد يو أوش دن جيمنساما فالوتان ورو (مر أوم ديتا i كوتبرانت ترهمتينينغكوت، لك أوفان تو هغر). درفر ترور جاغ p بتري بالانز فينانزيلت i يوروبا وندر 2018 أوش إن ريفانش فر فرمست يوروبافونديرنا. أومفرديرينجن كان سكي سنابت إيلر غرادفيس، مين i تاكت ميد أت بوليتيكرنا لسر دي أكوتا فينانزيلا بروبلمنس s كومر كاد أوبتيميسم بد أت f فارت p كونسومتيون أوش أكتيكورسر. فورتسات لغا رنتور إنبر f ألترناتيف سامتيديغت سوم ديت بريفاتا سبارانديت r هغت. I تاكت ميد أت برسوتفكلينجن لونار نيد سيغ s كار إنترسيت فر ريسرتاغاند، فيلكيت تالار فر أت أتيفوندر بلير فينار جمفرت ميد رنتيفوندر. دوك r أكتيماركنادنز فرديرينغ سوم ساجت ريدان ريلاتيفت هغ، s ديت فيركار أوسانوليكت أت في فر أو أوبريبنينغ أف 2009. سبيجيلبيلدن أف ريكوردلغا لنغرنتور r أت فين أفكاستنينغن فرن أكتير بلير هيستوريسكت سيت لغ. 23 ديسمبر 2018 نتليغن جول ديت هار فاريت أوفانليغت هفتيغت إكونوميسكت r. منغ مينز موتنغارنا، مين جاغ تنكر ميست p فرامغنغارنا: أونغا تيلفكستلندر تار ماركناد، نيت سبارونتو ميد لغ سكات، ريكوردلغ سكات p كابيتالفرسكرينغ أوش منغا فرفرتار سجر راكت أوت: ديت سر بيليغت أوت. فرلدنز فجرد سترستا بيفولكنينغ تيلهر ريتس برسفينار. فيلكن r ديت سفاريت r نغوت سفينسكا سبارار ميسات: إندونيسيان. دي هار فاريت i أبسولوتا توبن أف فرلدنز برسر نو تري r i راد. إفترسوم دي فاريت i برستوبين بد -09 أوش -10، s أففاكتاد جاغ -11. سما ساك ميد سفيريج تنكت جاغ. فر هوفودتاجيت إمبونيراس جاغ أف نستا ليد أف تيلفكستلندر: فروتوم إندونيسيان فين مالايسيا، باكيستان، ثايلاند فسر ديسا ليندرز إكونومير مر p إنهمسكا فيلكور n غلوبالا فيلكور. دي برير سيغ إنت p pã سمت ست كريسن فر ورون. دي هار أونغا بيفلكنينغار، إنهمسك كونسومتيون أوش تيلفكست. لك موتنغن 2018 هار فليت فليرا أت باكا تيلباكا أوش تيكا أت ديت سر تريست أوت. مين's فيت فيت هور دي غاملا برس-أوفارنا بروكار سغا. كب نر ديت سر مركت أوت. ألتس بورد ديت فارا كبلج. مين d فيل في إنت. إفترسوم ديت مجرد سر مركت أوت. فرغان r أوم ديت r تيلركليغت مركت، بيكار نغون. أوش ديت r جو كلوكت، أت ها i باكوفوديت. مين أت بريكا إن سلاغس بوتن، فيت فيت أند r سرت. إستليت تنكر جاغ: 20-30 نرماست تف رن. مين فجين ديت لر سوم فانليغت غي إن راد فيراسكينغار. نيت r - ني كتور فر ماركنادسين: إيت يوروبا سوم فورتفاراند إنت هار ليست سينا ​​بروبلم كومر أت ستا سين برجيل p برسن i برجان أف ريت. الرجال إفترهاند بر ديت بلي بتري. لس هيلا فر ماركنادسين هر. دن 16 ديسمبر 2008 سنكتي دن أميريكانسكا سينترالبانكن سين ستيرنتا حتى 0،25 بروسنت. ديت بيتيدر أت في i أوش ميد رسكيفتيت غر إن i ديت فيم كالندريت ميد إكستريمنت لغا ستيرنتور i دي فليستا ستورا إكونومير - كينا أوندانتاجيت. إيت أنات جوبيليوم r أت ديت فرن رسكيفتيت غت 10 r سيدان ورون سغ داجنس لجوس سوم فيسيسك فالوتا ميد سيدلار أوش مينت. فين أوم ديت كنز سوم أت في ليفت i نغون سورتس بيرماننت فينانزكريس سيدان 2008 s r ديت فيكتيغت أت هلا إسر دن أميريكانسكا أوش دن يوروبيسكا فينانسكريسن. دن أميريكانسكا فار فرمست إن إفكت أف فيربلنينغ i هوشلسكتورن ميدان دن أوروبريسكا r إن إفكت أف فيربلنينغ هوس ستيتر. فليرا باراليلر الفنلندي قفص الاتهام. دن فيكتيغاست لردوم في كان كان درا أف دن أميريكانسكا كريسن أت ديت تار ميكيت لنغ تيد فر إن فينانسكريس أت فركا أوت. ديت غر أت في هار إن دمباد سين p دن إكونوميسكا أوتفكلينغن وندر 2018 - إت r سوم i ألا فال إنليدنينغسفيس لر برغلاس أف ستور إكونوميسك أوسكرهيت، بوليتيس أورو، فينانزبوليتيسكا ترسترنينغار أوش سترام كريديتجيفنينغ. سامانتاجيت بيتيدر ديتا أت تيلفكستن وندر 2018 لر بلي بيتيدليغت سفاغار n وندر 2018 سامتيديغت سوم دي ريجيونالا سكيلناديرنا فورتستر أت فارا ستورا. في تيكر ديسوتوم أت برسن نو إنت ريكتيغت تاجيت هجد فر إيت ساند سيناريو أوش رنار درفر ميد إن سفاغ برسينلدنينغ p 2018 مين هار فروببينينغار p أت ديت كان فندا أوبت وندر لوبيت أف ريت. يوروبا - إن ميكيت أوجينزام إكونوميسك كوكتايل يوروبا كومر وندر نستا r أت فورتستا برغلاس أف يوروكريسن. مان فر فارا إن ميكيت ستور أوبتيميست، i ليخيت ميد دن فرانسكا بريسيدنتن ساركوزي، أوم مان ترور أت إكب: s ماسيفا أوتلنينغ تيل بانكيرنا سكا ردا ورون أوش هلا نر رنتورنا i دي كريسدراباد لنديرنا. سناراري تالار كاد ريسك p p ستاتسابابر أوتش إيت بوتنتيلت يوروسامانبروت فر أت بانكيرنا سناراست بيهفر مينسكا سينا ​​إنهاف أف يوروبيسكا ستاتسوبلياتيونر، فرامفر ألت i دي هرداست دراباد لنديرنا. ديت باسار ديسوتوم سوم هاند i هاندسك ميد ديت بيهوف أف أت مينسكا بالانزومزلوتنينغ i فليرا بانكر سوم دي كيد كابيتالكنينغسكرافن فر ميد سيغ. رنا درفر ميد أت رنتورنا فربلر هغا i فليرتاليت إمو-ليندر سامتيديغت سوم بانكرناس كريديتجيفنينغ ستراماس t أوش فليرتاليت ستاتر بيهفر جينومفرا فينانزبوليتيسكا ترسترامينغار. دن هر إكونوميسكا مولوتوف-كوكتايلين بيتيدر أت دن يوروبيسكا ريكسيونن كومر أت فرفراس بيتيدليغت وندر نستا r. درفر رنار في أوكس فورتفاراند ميد أت إكب حتى وقحة كومر أت تفينغاس فيرج حاجز موتستند أوش بلي إن ستوركبار أف يوروبسكا ستاتسوبليغاتيونر - نوغوت سوم حتى وقحة كومر أت فارا بربوسيتيفت. سكول إيت إيلر فليرا لاندر كاستا إن هانددكن أوش بيستما سيغ فر أت فيرج أورون وندر ريت s بيتيدر ديت فيسيرليجن ستور فينانزيل توربولنز إنلدنينغسفيس مين p سيكت ​​ترور في أت برسن فاكتيسكت سكول كونا رياجيرا بوسيتيفت i تاكت ميد أت أوسكرهيتن كرينغ ورونس فرامتيد مينسكار. I آنا فال s ليج دن هردا كرنان، فرمست i فورم أف تيسكلاند أوش فرانكريك، هلر فاست فيد سيت ساماربيت. أوسا - بريسيدنتفاليت ستير سين برجيل p ريت وندر سومارن ستيغ أورون فر أت دن أميريكانسكا إكونومين p نيت سكول فالا إن i إن ريكسيون. سيدان ديس هار دن إكونوميسكا ستاتيستيكين فيراسكات بوسيتيف أوتش نوميرا تيكس ريسسيريزريسن فارا i برينسيت أفسكريفن. دريفرن r دوك ستيجيت لنغت تيل أت الولايات المتحدة الأمريكية: s إكونومي سكال كونا تيرغ تو سين سين هيستوريسكا رول سوم موتور فر فرلدزكونومين. فورتفاراند بيهفر هوشلن سانيرا سينا ​​سكولدر سامتيديغت سوم ستاتسفينانزيرنا r i وسيلت سكيك. ديت كوماند بريسيدنتفاليت ريسكريرار ديسوتوم أت ستيغرا نيفن p دن كونفرونتاتيون ميلان ديموكراتر أوش ريبوبليكانر سوم نوميرا برغلار أميريكانسك بوليتيك مر n نغونسين. ديت هر r إنغن غود جوردمن فر f فير سيغ هوشل إيلر فريتاغ أت ستا p سيغ سبندبيكسورنا أوش في رينار درفر ميد أت تيلفكستن، تروتس دن سيناست تيدنز بوسيتيفا كونجونكتورسينالر، بلير فللانديفيس دمباد. سكول كونجونكتورن فيسا نيا تيكين p أت فرسفاغاس لر دوك دن أميريكانسكا سينترالبانكين داما أف بلانيرنا p يترليجار كفانتيتاتيفا لتنادر (QE3). رينا ميد أت دن تيبن أف ريكتن كومر أت كونا دريفا أوب سفل برسكورزر سوم رفاروبريسر، i ليخيت ميد فاد في سغ وندر بدي 2009 أوش 2018. أسين - كينا هار ميدلن أوش كرافتن I أسين هار دن إكونوميسكا تيلكستن فورتسات فيلكيت إنت بارا هليت أوب فرلدستيلفكستن أوتان أضف إلى قائمة الأماني. ديت فينانس تيدليغا تيكين p إن كونجونكتوردمبنينغ فين هر، مين تيل سكيلناد فرن فستفرلدن فينز ديت هر مجلييتر أت ستيموليرا دن إنهيمسكا إفتيرفرغان. في رنار درفر ميد أت كينا كومر أت كونا أوندفيكا إن هردلاندينغ أف إكونومين مين أت ديت كومر أت كوستا بيتيديليغت أر أف إكونوميسك-بوليتيسكا ستيمولانزر n دي فليستا رنار ميد. سفاغار كينيسيسكا كونجونكتوريسينالر لر إنلدنينغسفيس دمبا برشومريت ميدان إكونوميسك-بوليتيسكا ستيمولانزر لر ليفتا هومريت. دن جابانسكا إكونومين كومر i سين تور أت وندر 2018 فورتستا أت برغلاس أف تيروبيغنادساربيتيت إفتر جوردبفنينغزكاتاستروفين. إنلدنينغن أف ريت سر أوت أت بلي سفاغ مين في رنار ميد أت تيلفكستين تار فارت إن بيت إن p 2018. أسين سوم هلهيت كومر ديسوتوم أت فورتستتا سين إكونوميسكا إنتغراشيون سوم تاجيت أوردتليغ فارت وندر سينار r. ديت r بد إن إفكت أف إت كات هاندلسوتبيت ميلان لاندرنا أوش دن إكونوميسكا كرفتنغن i فست. رينا درفر إنت ميد أت دي أسياتيسكا إكونومير كومر أت أجيرا ردداند نجيل تيل فاليراند فستكونومير i نغون ستر أوتستركنينغ n إيداغ، i ألا فال إنت إنت دي إنت سامتديغت فر كات بوليتيكت إنفليتاند. سفيريج - فلير رنتسنكنينغار دن سفينسكا إكونومين r ستاركت بيرويند أف إن إكسبورتسكتور سوم i هوفوداك ليفيررار سينا ​​برودوكتر إينوم يوروبا. رونت تري فجرديديلار أف إكسبورتين غر ديت. ميد ديت سيناريو في هار فر دن يوروبسكا إيكونومين s r ديت درفر سفرت أت سي هور سفينسك إكونومي سكا كونا أوندفيكا إن ريجل نيدغنغ أف تيلفكستن وندر 2018. ريسيسيونسريسن r بتاغليغ أوش ديت إكونوميسك-بوليتيسكا سفاريت بلير سفل فلر رنتسنكنينغار سوم فينانزبوليتيسكا ستيمولانزر. في رنار ميد أت ريكسبانكينز ستيرنتا ليغر رونت 1،0 بروسينت تيل سومارن أوش أت فينانزمينيستر أندرس بورغ كومر أت تفينغاس أسيبتيرا إيت بودجيتوندرسكوت وندر نستا r. ريدان تيل فربودجيتن رنار في ميد أوردنتليغ فينانزبوليتيسك ستيمولانزدوس i فورم بلاند أنات كيد أوفتنتليغا إنفستيرينغار، بيدراغ تيل كومونر أوش لاندستينغ سمت مجليكتيس نغون فورم أف سكاتلتناد فر هوشل أوشيلر فريتاغ. ديسوتوم مست سفل ريجرينغ سوم ريكسبانك أجيرا فر أت p نغوت ست بريسا نر بانكرناس أوتلنينغزمارجينالر سامتديغت سوم مان أندفيكر أت ديسا i سين تور سترامار t سين أوتلنينغ. ديت r إنت نغون سرسكيلت لت أوبجيفت، مين ند ندفنديغ فر أت هلا أوب دن إنهيمسكا إفتيرفرغان. أكتير - سفاغار تيلفكست إنت بريسات فولت أوت 2018 كان نوميرا سومراس سوم إيت أف دي سفاغار برسرن وندر دي سيناست ديسنيرنا. مين ديت r فرامفر ألت برسوتفيكلينغن وندر أندرا هالفريت سوم غر أوس ليت سكيبتيسكا تيل إنلدنينغن أف 2018. سيدان دي برانتا برسفالن وندر سومارن هار برسن فيسرليجن برغلاتس أف ستور أورو مين سامانتاجيت هار برسندنغن فاكتيسكت فاريت متليغ. ديت ريمار إيلا ميد دي ألت سفاغار تيلفكستفروتستنينغار سوم تورنات أوب سيغ وندر هستن 191 أوسا أوندانتاجيت. هار في رتت فر فر غلوبال تيلكستبروغنوسرنا مست جوستيراس نر إيترليغار سامتيديغت سوم كريسن i يوروبا فورتستر أت بلاغا أوس s فينز ديت تروتس ألت فورتفاراند فالفجد كفار p برسن. في ستلر دوك فرونت هوب تو توت إن سفاغ إنلدنينغ أف 2018 كان فنداس تيل إن أوبغنغ i تاكت ميد إكونوميسك-بوليتيسكا ستيمولانزر i بلاند أنات كينا أوش أوسا سامت مينسكاد بوليتيسك أوسكرهيت أوم ورونس فرامتيد نر فل إكب كليفر إن p بانان أوش برجار كبا ستاتسوبليغاتيونر. بريست p بلاسيرينغزالترناتيف بريسنس فالجد بيجرنساس أوكس أف ديت فاكتم أت ديت ردر بريست p ألترناتيفا بلاسيرينغار. ليغا ستيرنتور، لجر تيلفكست أوش لغت إنفورماتيونستريك لر فيسرليجن فورتستتا أت بريسا دي لانغا ماركنادسرنتورنا مين ميد إن 10-رسرنتا i سفيريج سوم i أوتغنغسليغت ليغر رونت 1،6 بروسينت s فينانس ديت تروتس ألت بيغرنزاد بوتنتيال p بايمزاركنادن. ديت بيتيدر أت ريتس غودا أفكاستنينغ p إمبلوير إنت كومر أت تيروبريباس وندر 2018. سوم كوتريسكفريكوت بلاسيرينغ كان دوك رنتيماركنادن فورتفاراند فونجيرا تروتس هوتيت أوم أت ستيغاند غلوبالا ستاتسكولدر سكا دريفا أوب رنتورنا. P رفروماركنادن هار دي سفاغار غلوبال كونجونكتوريسيناليرنا سلاجيت إيجينوم تيدليغار n p أكتيماركنادن مين فين هر ترور في أت ديت فينز فالجد كفار. P ليت لنغر سيكت ​​r في دوك فورتفاراند بوسيتيفا تيل رفيرور أوش ديت فينس إن ريسشانز أت أومفاتاند بينينغبوليتيسكا ستيمولانزر فرست، أوش كانسك فرمست، كومر أت غي أوتسلاغ i فورم أف ستيغاند رفاروبريسر. أوم 2018 فار إيت جوببيغت r فر بلاسيرار s فينز ديت ريسك فر أت ديت وندر 2018 بلير مينست ليكا سفرت أت هيتا إن فيناند ستراتيجي. I ستورت Settle160 ألا دي سومر سوم تورناد أوب سيغ وندر 2018 فنتار ديسوتوم فورتفاراند p سين سينينغ. ديت تالار فر أت ديت بلير سكاكيجت p فينانزماركناديرنا أوش أت ديت بلير n فيكتيغار أت هلا سيغ أجور ميد فاد سوم هندر. سمانفاتنينغن فر برسن 2018 r الحزم: ديت بلير بتري، الرجال فرست بلير ديت سمر. ماركنادسفيرزيكت 8211 ديسمبر 2018 توفت R باكوم أوس 8211 ليسر هوبيتس ستيرنا ريدان P برشيملن r 2018 فار إت هرت r فر أكتيبلاسيرارنا. دي أكتير سوم نوتيراس p هلسينغفورسبرسن تاباد i سنيت إن تريدجيديل أف سيت فرد. I فريجا يوروبا بليف كورسفاليت 15821120 بروسينت بيرويند p ماركناد. دي وروبيسكا ستوربولاغ سوم إنغر i إندكسيت ورو ستوكس 50 فرلوريد إن فيمتيدل أف سيت فرد. تيلفكسماركناديرنا وندجيك إنت برستوربولنسن أوتان كورسرنا سينك i أفسيفرد غراد أوكس p ديسا ماركنيدر. I بريك-لنديرنا كينا، إنديان، ريسلاند أوش براسيليان تاباد أكتيرنا 20821125 بروسينت أف فرديت بيرويند p ماركناد. دن إندا لجوسليمتن بلاند دي سينترالا أكتيماركناديرنا فار أوسا. أكتيرنا i SampP500-إندستيت ستود سيغ أوش أفسلوتاد ريت p براكتيسكت تاجيت سما نيف سوم فيد إنغنغن أف 2018. داو جونز هامناد نغرا بروسينت p بلوس. ديت فيننس غودا غروندر فر دن أميريكانسكا أكتيماركنادنز ريلاتيفت سيت أوتوموردنتليغا بريستاتيون. نو إفتر فرستا هالفريت بيفاراد مان أت الولايات المتحدة الأمريكية سكول هامنا أنا في الركود د أوروبا ستاغنيرار، الرجال s بليف ديت إنت. ديت سكولدكريسدراباد يوروبا r p فغ إن i إن دجوب سفاكا إيلر r ريدان در. أوسا هار دريموت كونات أوبفيسا إن فرفنانزفرد فرمغا أت ست إموتي دن إكونوميسكا ندجنغن. دن أميريكانسكا إكونومينز ريلاتيفا ستيركا هار أوكس أسبيغلاتس i فريتاجنز ريسولتات. تحت ريتس لوب سنكت يوروبريسكا أوش سرسكيلت فينلندسكا برسبولاج سينا ​​ريسولتاتبرونوسر إيت إفتر إيت. دريموت هل برونوسيرنا متت i أوسا، در دي تيل أوش ميد سكروفادس أوب إن أنينغ. SampP500-بولاجنس ريسولتات فر 2018 فيركار حنة ميكيت نرا دي نيفر سوم ماركنادن فروتسبد i برجان أف ريت. ديت سر أوت سوم أت ديت سكولدكريسدراباد يوروبا سلبار سيغ إن i r 2018 i دليغ فورم، ميدان أوسا كنوغار p وندر فينترن أوش فيزار p إن ليتن تيلفكست. ريسكين r دوك أت دن يوروبيسكا سكولدكريسن درار ميد سيغ أوسا i إن ني نيدغنغ. فيد سيدان أف ديتا تينغس دن أوفنتليغا سيكتورن i أوسا، ليكسوم i يوروبا، أف إن هغ سكولدستنينغ. دن إكونوميسكا تيلفكستين i أوسا هلس تيلباكا أف هوشلنز فورتسات هغا skuldsttning.160 ديسوتوم دمباس كونسومنتيرناس كونسومتيونسيفر أف أت سيسلستنينغسليجيت إنت هار فرباتريز i تيلركليغت سناب تاكت أوش أت نيدغنغن p بوستسماركادنادن فورتستر. دي يوروبيسكا ستراتيناس سكولدبروبلم كومر أت فيغوريرا p لسيدلارنا فين وندر 2018 8211 سكولدبروبلمن i ورورديت r ديفينيتيفت إنت وندر كونترول. P ديت ستوريا هيلا هار لغيت فرلدزكونومين فرسفاغاتس وندر فينترن. أوسكرهيتن فر كونسومنتيرنا أت بلي فريسكتيغا أوش منغا فريتاغ أت سكوتا أوب سينا ​​إنفسترينغار. P s ست سبس دن ندتجند سبيرالين p. بوسيتيفت r دي لغر رفاروبريسرنا أوش دي سبيراند تيكنن p أت إمبروفيمنتستريكت i أسين لتار، فيلكيت بلاند أنات مدجر إن ميندر سترام بينينغبوليتيك i بلاند أنات كينا. في فرنتار أوس أت فينانزماركنادسرنتورنا كومر أت فربلي لغا. يوروباريسكا سينترالبانكين لر فورستتا ميد رنتسنكنينغارنا وندر 2018 أوش بانكرناس ريسبريمير هلر وريبورنتورنا أوب. Nr det gller de lnga rntorna r rnteskillnaderna mellan lnderna t det mindre hllet. Inflationsfrvntningarna p lngre sikt har fortsatt att stiga. Investment grade-nivn fungerar som drivkraft fr bankernas prestationer. P high yield-marknaden torde den hga rnteskillnaden mot statsobligationer kvarst till fljd av den ekonomiska oskerheten. Det finns en hg korrelation mellan high yield-marknaden och aktiemarknaden. Om aktiemarknaden hller stllningarna kan high yield-ln ge en tmligen god avkastning. I en milj med lngsam ekonomisk tillvxt och mindre resultatkningar utan ngra omedelbara hot fr fretagens verksamhet 8211 dr fretagen kan bra sina skulder och antalet konkurser hlls under kontroll 8211 utgr fretagsobligationer ett attraktivt investeringsobjekt jmfrt med aktier. Vi inleder det nya ret i ett lge med lgt vrderade bolag p grund av kursfallen. PE-talet fr SampP500-indexet r fr nrvarande 11, PE-talet fr Stoxx600-indexet i Europa 9 och i Finland har brsnoterade bolag en vrdering p i genomsnitt PE 11,5. Nr vrderingarna p lng sikt ligger kring 15 uppgr 8221rean8221 p de vstliga aktiemarknaderna till cirka 25821130 procent. P tillvxtmarknaderna ligger ven BRIC-lndernas PE-vrderingar i underkant. PE-talet fr den ryska aktiemarknaden r fr nrvarande 5, vilket ligger en tredjedel under den normala nivn. andra sidan sjnk PE-talet i samband med finanskrisen 200882112009 till rekordlga 3. I Kina (HSCEI) r PE-talet just nu ngot ver 7 medan den lgsta nivn har varit 6 (rsskiftet 200882112009). Den ovan beskrivna undervrderingen frsvinner nr de centrala politiska och ekonomiska riskerna skingras. Brjan av 2018 medfr dock inte ngon snabb frndring. Drfr tror vi att rean fortstter tminstone under frsta halvret. Den ekonomiska nedgngen i Europa frsvagar utsikterna fr realekonomin lngt in p ret. ven kreditkrisen, en bristfllig konkurrenskraft och tuffa besparingstgrder i stllet fr stimulans oroar placerarna. USA:s ekonomi fortstter antagligen att vxa, men tillvxten r anemisk. Utsikterna skuggas ytterligare av den svra situationen i Europa, den fortsatta av minskningen av skuldbrdan (deleveraging) i hemlandet, den svaga sysselsttningsutvecklingen, den stagnerade inkomstutvecklingen och det dystra lget p bostadsmarknaden. Kina och andra tillvxtmarknader vxer fortfarande med god fart, ven om Kina str infr utmaningar som gller slutet p byggboomen, utvecklingen av fastighetspriserna och brdan av nettoimporten nr den europeiska och amerikanska ekonomin bromsar in. Det r ltt att slnga bort brjan av ret p dessa teman, men vi tror nd att aktiemarknaden i ngot skede under 2018 brjar diskontera en kommande ekonomisk uppgng och ett eventuellt bttre r 2018. Vi kan allts rkna med att investerarna spelar p tid och vntar att marknaden vnder till det bttre. Publicerat 9 januari 2018 Vi tror p en gynnsam utveckling under de kommande mnaderna fr aktier p i frsta hand tillvxtmarknaderna och i Norden. ven rvaror ser vi lngsiktigt positivt p, d efterfrgan stadigt vxer snabbare n utbudet. Dagens situation med lga rntor gr att vi bedmer att rntetillgngar med lngre lptid kommer att utvecklas betydligt smre n vad som varit fallet de senaste ren. I december kom EU:s statschefer verens om ett nytt finanspolitiskt paket som syftar till att f lndernas budgetar i balans. ven om man inte lyckades f med alla EU-lnder, d Storbritannien valde att st utanfr, lyckades man tminstone undvika ett sammanbrott i eurosamarbetet. Med verenskommelsen p plats valde den europeiska centralbanken, ECB, att lna ut obegrnsade summor till de banker som ville lna, med frhoppningen att detta skulle lindra den finansiella oro som hrskat sedan sommaren. Europeiska banker tog tillfllet i akt och lnade knappt 500 miljarder euro till 1 procents rnta p 3 r. Detta minskar finansieringsbehovet de kommande ren. Kombinationen av statschefernas verenskommelse och ECB:s kapitalinjektion bidrog till att turbulensen p de europeiska brserna avtog kraftigt mot slutet av mnaden. I USA fortsatte de flesta ekonomiska indikatorerna att peka p en relativt god tillvxt. Julhandeln var stark, vilket ytterligare bidrar till att strka bilden av ett land i terhmtning. Nr vi blickar framt vntar vi oss fortsatt oskerhet om eurons framtid d mnga beslut terstr att fatta. Redan under de inledande mnaderna 2018 behver mnga europeiska stater emittera obligationer fr hga belopp. Om emissionerna, mot frmodan, misslyckas, riskerar krisen att komma in i ett nytt kritiskt skede. I Asien vntar vi oss en alltmer stabil ekonomisk tillvxt nr inflationstrycket nu faller tillbaka. P sikt r denna tillvxt den viktigaste kraften fr vrldsekonomin och kommer att gynna inte bara Asien utan hela vrlden de kommande ren. Aktier Merparten av brsbolagen fortstter att leverera goda vinster som bygger bde p kad frsljning och p goda marginaler. Mycket av frsljningstillvxten beror p en fortsatt stark konsumtion. I USA tycks exempelvis julhandeln ha varit betydligt starkare n vntat. I Kina lttar regeringen p tidigare ekonomiska tstramningar, vilket ocks bidrar positivt till frsljningstillvxten. Fretagen gynnas ven av lga rntor vilka ger lga investerings - och kapitalkostnader. Det som mest talat emot aktier har varit den hga turbulensen samt riskerna fr en ny global recession. Under den senaste tiden har dock marknadssvngningarna minskat samtidigt som riskerna fr en global recession har avtagit ngot. Detta br gynna aktiemarknaden den nrmsta tiden. I ett lngre perspektiv r tillvxten i Asien ngot man br ta del av, antingen genom investeringar i aktier med exponering mot dessa marknader eller genom rvaruinvesteringar. De aktiemarknader som har tydligast exponering mot denna tillvxt 8211 frutom tillvxtmarknaderna sjlva 8211 r de nordiska marknaderna. Som motvikt ter sig en lgre exponering lmplig mot Europa, Japan och USA. Rntetillgngar Lnga svenska rntor har under de senaste 20 ren fallit frn 14 procent till under 2 procent. Vi bedmer att denna trend nu bottnat och framver br vi f se stigande rntor igen. Under lng tid har den nedtgende trenden huvudsakligen frklarats av en fallande inflation men under den senaste tiden har den snarare drivits av en stigande oro fr en ny djup recession. ven om oskerheten om det framtida ekonomiska lget kommer att vara fortsatt hg den nrmsta tiden, ser vi inte en djup recession framfr oss och drfr inte ngon strre risk fr ytterligare fallande rntor P sikt br drmed lnga rntetillgngar utvecklas betydligt smre n under de senaste ren. Divergerande trender i vrldsekonomin bestr 19 JANUARI 2018 TYDLIGA TERHMTNINGSSIGNALER I USA I KOMBINATION MED FRDJUPAD SKULDKRIS I EUROZONEN. Tydliga terhmtssignaler i USA i kombination med frdjupad skuldkris i eurozonen har prglat utvecklingen den senaste tiden. I den prognosuppdatering som SEB redovisat fr olika regioner den senaste veckan (Macro Update) har vi justerat upp BNP-tillvxten i USA till 2,3 fr r 2018 samtidigt som vi nu rknar med att Euro-zonens ekonomi krymper med 0,6. Starka BNP-siffror fr fjrde kvartalet har bidragit till en upprevidering av den kinesiska tillvxten 2018. Sammantaget innebr det att vi nu rknar med en marginellt hgre global tillvxt jmfrt med prognosen i Nordic Outlook i november. DE DOMINERANDE MAKROEKONOMISKA TENDENSERNA HAR GRADVIS BYTT KARAKTR DET SENASTE RET. I brjan p 2018 lg fokus i hg grad p att lnder med goda fundamenta uppvisade stark tillvxt och hgt resursutnyttjande. Karakteristiskt var att centralbankerna i t ex Norge och Sverige aviserade rntehjningar i bestmd takt i denna milj och i brjan p mars 2018 signalerade ocks ECB en omlggning av penningpolitiken i mindre expansiv riktning bl a som en fljd av styrkan i den tyska ekonomin. Det senaste halvret har dock frdjupningen av eurokrisen och dess spridningseffekter i hela Europa bidragit till att den relativa konjunkturstyrkan nu frndrats till USA:s frdel. Vr uppdaterade prognos innebr en tillvxtskillnad mellan USA och Euro-zonen p 2,9 procentenheter 2018. Den senaste sammanstllningen av konsensusprognosen (Consensus Economics) visar ocks att differensen vidgats och skillnaden ligger nu p 2,5 procentenheter. En s stor skillnad r ovanlig i ett historiskt perspektiv. Sedan mitten av 1990-talet, d europrojektet brjade ta form p allvar, har tillvxtdifferensen som mest uppgtt till 2,2 procentenheter. En rimlig frga r drfr om bilderna fr 2018 r frenliga eller om de r en fljd av prognosmakares ovilja att ta stllning till vilken kraft som r starkast amerikanska terhmtningssignaler eller frdjupad europeisk skuldkris MAN KAN DOCK PEKA P EN RAD FAKTORER SOM MOTIVERAR EN HGRE TILLVXT I USA. USA har en betydligt hgre underliggande tillvxttakt n Euro-zonen. Samtidigt r resursutnyttjandet i nulget klart lgre, vilket innebr en strre potential fr en cyklisk terhmtning. Drtill tyder tidigare erfarenheter p att USA brukar ligga fre Euro-zonen i terhmtningsfaser. Frutom dessa mera 8221normala8221 konjunkturargument kan man lyfta fram faktorer kopplade till den djupgende krisen. Bde USA och Europa str infr de kanske mest genomgripande utmaningarna under efterkrigstiden. Mnstret att USA har lttare att komma p ftter efter djupa kriser brjar ter bli tydligt och kan ha flera frklaringar. Problemen i Europa tenderar att bli mer komplexa nr finansiella kriser vvs ihop med politiska spnningar mellan olika lnder. Drtill kommer skilda ekonomisk-politiska strategier. Av tradition utgr 1930-talets depression den absoluta skrckvisionen fr ekonomiska politiken i USA. Hyperinflationen i brjan p 1920-talet fyller motsvarande funktion i Tyskland. Denna klassiska skiljelinje har ter ftt aktualitet, vilket inte minst mrks in centralbankernas strategier. TILLVXTEKONOMIERNA HAR GODA UTSIKTER ATT RELATIVT VL ST EMOT INTERNATIONELL ORO. Tillvxten r visserligen p vg ned frn tidigare uppdrivna niver, men vrt huvudscenario innebr en mjuklandning med en rlig BNP-kning p 5,5 till 6 2018 och 2018 i de snabbvxande ekonomierna. Riskerna fr en hrdlandning p den kinesiska kredit - och fastighetsmarknaden har dock kat samtidigt som ekonomierna i steuropa i allt hgre pverkas av problemen i Vst, inte minst inom banksektorn. DE NORDISKA LNDERNA HAR PVERKATS TYDLIGT AV EUROKRISEN. Effekterna via dmpad export, frsvagad framtidstro och frmgenhetseffekter via fallande brskurser betyder mer n underliggande goda fundamenta. Fr Sverige och Norge bidrar valutaapprecieringar gentemot euron till ytterliggare exportpress. 2018 rknar vid med att BNP-tillvxt i Danmark, Sverige och Finland hamnar runt 0,5, vilket betyder mindre nedrevideringar jmfrt med Nordic Outlook November. Stark inhemsk efterfrgan hller uppe tillvxten bttre i Norge. FR SVERIGES DEL HAR NEDJUSTERINGEN VARIT SRSKILT TYDLIG DET SENASTE HALVRET. Den exceptionellt hga BNP-tillvxten 2018 och 2018 skapade lnge frvntningar om att den svenska 8221tigerekonomin8221 varaktigt skulle verglnsa andra jmfrbara lnder. Begynnande tecken till prisfall p bostadsmarknaden gjorde dock att den privata konsumtionen tappade fart redan i brjan av 2018, vilket frstrkte effekterna av svagare exportutsikter. Det kvartalsvisa mnstret r nu lite svrtolkat efter den ovntat starka BNP-siffran fr tredje kvartalet. Vi frutser en ptaglig rekyl nedt under fjrde kvartalet, varefter ekonomin kommer att befinna sig in en stagnationsfas under strre delen av 2018. Mtt i rstakt innebr faller BNP-tillvxten gradvis och bottnar p minus 0,1 tredje kvartalet 2018. Under 2018 rknar vi med att tillvxten gradvis terhmtar sig till en takt nra den trendmssiga. Fortsatta rntesnkningar kommer att behvas fr att undvika en nnu svagare utveckling. En gradvis stigande arbetslshet de nrmaste ren bidrar till att vi tror att regeringen i viss mn kommer att omprva den nuvarande frsiktiga finanspolitiska strategin. Bredare stimulanser genomfrs drfr dr skattesnkningar kommer att kompletteras med utkade satsningar p kommunal vlfrd, infrastruktur och arbetsmarknadspolitik. ven om 2018 var skuldkrisernas r kvarstr utmaningarna under 2018 8211 inte minst fr eurozonen 8226 Innevarande r gr till historien som skuldkrisernas r. Framfr allt i Eurozonen, men ven i USA, har budgetproblemen skakat de finansiella marknaderna och orsakat bde konjunkturpessimism, kredittstramning och fallande frtroende. Ilska och social oro har fljt i spren av nedskrningar och kad arbetslshet. 8226 Under 2018 kommer terhmtningen i konjunkturen bromsa in tydligare, ven i tillvxtlnder som trots detta strker sina ekonomiska och politiska positioner i vrlden. Frmst i krislnderna i eurozonen kommer recession frsvra anstrngningarna att sanera statsfinanserna. Eurozonen hankar sig fram utan eurokollaps trots hga finansieringskostnader och lgre kreditvrdighet. Utan en ombyggnad av det institutionella ramverket riskerar dock valutaunionen att inte kunna hantera kriser p lngre sikt. Drfr mste arbetet med att reformera eurozonen fortstta och toppmtena kommer dugga ttt ven nsta r. 2018: ret d konjunkturterhmtningen avtog och skuldkriserna tilltog 1. terhmtningen 8211 avtagande mot slutet av ret Tillvxttakten i vrldens strsta ekonomier var hgre vid ingngen av 2018 n vid dess utgng. ven inkpschefsindex signalerade en relativt snabb tillvxt i industrin vid rets brjan fr att sedan indikera produktionstapp. Konjunktur-pessimismen tilltog under sommaren d flertalet ekonomier uppvisade tecken p att terhmtningen kommit av sig. USA utgr undantag i och med att tillvxtoptimismen dr har stigit jmfrt med frsta halvret. 2. Skuldkriser och finanspolitisk tstramning Nr vi blickar tillbaka r det framfr allt skuldkriserna i Eurozonen, Storbritannien och USA som genomsyrat ret som gtt. Skuldkrisen i Grekland gick in i en andra fas under 2018. Den kade acceptansen fr att landet var insolvent och behvde stlla in betalningarna resulterade i att de privata kreditorerna godtog frluster. Drtill snktes Greklands rnta, och efter debaclet med folkomrstning avgick Papandreou och landet fick en teknokratisk regering ledd av Lucas Papademos. Samtidigt har det finansiella och finanspolitiska lget p Irland frbttrats i och med att landet genomfrt reformer som skapat frtroende, medan konjunkturlget har dmpats ytterligare. Oskerhet finns alltjmt kring behovet av utkat std fr Portugal, och reformanstrngningar pgr utan att riskpremierna minskar (rntedifferensen mot Tyskland steg under ret frn 3,7 till 11,7 procentenheter). Den tydligaste trenden mot slutet av 2018 var att krisen spred sig frn periferi till krna. Frutom Belgien, Frankrike och Finland dr riskpremierna steg ngot och hot om nedskriven kreditvrdighet oroade, kom ven Tyskland att knna av turbulens i samband med emissioner av statsobligationer och allt smre fungerande affrsbanker. Storbritannien har fortsatt p den inslagna vgen att kraftfullt sanera statsfinanserna med ett tstramningspaket p 122 miljarder pund under 20182018. Skuldkvoten ska ned frn dryga 100 av BNP till 60 2025. Budgetnedskrningarna dmpar efterfrgan, samt skapar social och politisk oro. Samtidigt gynnas landet av lga lnekostnader och lng lptid p de offentliga lnen. USA har svrigheter att kompromissa kring tgrder som stabiliserar skuldbrdan p medellng sikt, men ven oenighet kring hur den kortfristiga finanspolitiken ska fras. I sista stund har skuldtaket hjts, och skattelttnader frlngts, men endast fr en kortare tid och oskerheten kvarstr till en tid efter presidentvalet i november nsta r. 3. Valutaunionens ofrdiga institutionella struktur Kopplat till skuldkriserna i eurozonen r valutaunionens bristande institutionella ramverk. Toppmten har avlst varandra under 2018 med resultatet att budgetdisciplinen strkts. Det nya regelverket liknar den tidigare ratade Stabilitets - och Tillvxtpakten, men inkluderar nu semi-automatiska sanktioner och ett tak fr det strukturella underskottet p 0,5 av BNP. Aktrerna p de finansiella marknaderna har inte ltit sig imponeras av de politiska besluten. I strre utstrckning fokuseras p vad som nnu saknas fr en vlfungerande valutaunion. Finansierings-kostnaderna fr krislnderna r fortfarande ohll-bart hga. Problemen med svag konkurrenskraft och tillvxt har inte lsts med hjlp av utkad budgetdisciplin. Det synes lngt kvar till en finanspolitisk union och en vergripande bank-reglerare p euroniv. Politikernas intresse fr en eurobondmarknad r svalt. ECB:s roll r alltjmt begrnsad till att stdja den finansiella stabiliteten genom att skerstlla likviditet till bankerna utan att direkt kunna stdja lnder i statsfinansiell kris. Om stdfonder som EFSF och kommande ESM hade tillrckliga stdtgrder i form av vl anpassade finansiella medel skulle marknadens oro vara obefogad, men eftersom dessa i praktiken r ofullstndiga (om n inte i retoriken), finns alltjmt oskerhet kring vad som hnder om Italien och Spaniens finansieringsproblem kar och de sjlva inte kan bidra till EFSF. ESM:s tidigarelggande r positivt, men nnu r inte detaljerna klara. Att IMF fr tillgng till medel via de nationella centralbankerna i eurosystemet samt vissa lnder inom och utom EU, kan hjlpa ngot, men visar samtidigt att krishanteringen inom eurozonen inte r tillrckligt vl utformad. 4. Centralbankernas roller och beteende Det str klart att det finns betydande skillnader i vilken roll centralbankerna spelar under skuldkrisen i Storbritannien (Bank of England, BOE), Japan (Bank of Japan, BOJ) och USA (Federal Reserve, Fed) jmfrt med eurozonen (Europeiska centralbanken, ECB). ECB har i sitt arv frn tyska Bundesbank ett motstnd att anvnda sedelpressar fr att stvja de statsfinansiella kriserna i de olika eurolnderna. (Hyper)inflation r det strsta hotet. Frdraget frbjuder ECB att kpa statsobligationer (monetr finansiering), frutom p andrahandsmarknaden. BOE och Fed kan anvnda kvantitativa lttnader (sedelpressarna) fr att pressa ned de lnga marknadsrntorna och hjlpa regeringarna med finansieringen av statsskulden. I dessa tv centralbanker r rdslan fr inflation mindre, och snarare r tillvxthotet strre. Fr BOJ har mlet varit att motverka deflation och en alltfr stark yen samt underltta fr den finansiella sektorn. ECB (och Tyskland) ser ocks risker med att krislnderna fr draghjlp av stdkp som hller tillbaka riskpremierna, eftersom drivkrafterna fr att strama t statsfinanserna och genomfra strukturreformer d skulle kunna minska. ECB anser att stdet till krislnderna i frsta hand br komma frn stdfonder som hanteras av politikerna, d v s EFSF och den kommande ESM. Genom att analysera storleken p de kvantitativa lttnaderna framgr en tydlig skillnad mellan ena sidan ECB och andra sidan de vriga tre centralbankerna. Som andel av BNP svarar lttnaderna fr nrmare 20 av BNP i Storbritannien, ca 13-14 av BNP i USA och Japan men endast dryga 2 i Eurozonen. ECB frsker drfr hitta andra stt att motverka instabilitet p de finansiella marknaderna. Lngrnteln med tummande p skerheternas kvalitet r ett stt, vilket medger direkta ln till banker och indirekta ln till stater. Analyseras eurosystemets inbrdes finansiering mellan nationella centralbanker framkommer att Tyskland, Nederlnderna och Finland lnar ut till Frankrike, Irland och krislnderna i sdra Europa. 5. Kredittstramning dmpar terhmtningen Oron p finansmarknaderna tilltog under sommaren och kan frmst frklaras av tilltagande konjunkturpessimism, skuldkrisoron och ett svagare frtroende. Till detta kopplas risken fr en kredittstramning i eurozonen, som frstrkts av fallande bankaktier, hgre riskpremier och krav p strre kapitaltckning redan till sommaren (juni). Valet av tidpunkt fr kravet att bankerna ska rekapitalisera sig till en lgsta krnkapitalrelation p 9 kan ifrgasttas d det inte skerstllts att stdfonderna fungerar nnu. Slutsatsen blir sledes att bankerna frsker banta sina balansrkningar fr att klara de hgre kraven, och i kombination med oron p finansmarknaden hlls likviditeten kvar i den egna banken eller placeras ver natten p ECB som nu ser rekordhga placeringar som ett tecken p en allt smre fungerande kreditmarknad. Drmed minskar utlningen till fretag och hushll, vilket dmpar tillvxtutsikterna ytterligare. ECB har genom att ndra kraven p skerhet och ge lngfristiga ln frskt hitta stt som indirekt hller uppe bankernas utlning till fretag, men det r inte skert att bankerna prioriterar utlningen. 6. EU:s tilltagande osmja I slutet av 2018, med kulmen p toppmtet den 9 december, uppstod en schism mellan Storbritannien ena sidan och eurozonen med Tyskland och Frankrike i spetsen den andra. Storbritannien har frskt att tillgodose Londons position p finansmarknaden, och kunde inte acceptera de frdragsndringar som freslagits fr att strka den finanspolitiska samordningen. Eftersom Storbritannien r viktig fr EU, och EU r viktig fr Storbritannien r inte sista ordet sagt, och Tyskland (men knappast Frankrike) borde kunna bidra till att lnderna terigen fr en dialog med resultatet att isoleringen av Storbritannien och andra icke-eurolnder kan undvikas. 7. Teknokratiska regeringar och USA:s dysfunktionella politiska system r 2018 sg regeringar komma och g likt andra r, men skillnaden var att de teknokratiska inslagen kade och att med ngra f undantag (t ex Lettland) har regeringar som drivit tstramning rstats bort. I Grekland och Italien tillsattes teknokratiska regeringar i vntan p att reformer genomfrs som strker omvrldens frtroende fr dessa lnder. I USA bildades en superkommitt som skulle lgga budgetfrslag till kongressen. Ngra frslag kom dock aldrig, utan i stllet infrs de automatiska nedskrningar vilka redan avtalats fr att kunna ro hjningen av skuldtaket i augusti i hamn. Kompromissviljan mellan republikaner och demokrater r ovanligt svag fr nrvarande. Ett presidentval vntar, och den politiska kostnaden fr att acceptera frslag som inte tolereras av partiernas anhngare r hg. Drfr vljer republikaner att sga nej till skattehjningar och demokrater sger nej till utgiftsnedskrningar. Drmed finns f drivkrafter som leder till att den offentliga skulden stabiliseras och till att stimulanser som strker tillvxtutsikterna frlngs. Eftersom det politiska systemet knappast kommer att frndras, kompromissviljan frblir svag, stts allt hopp till presidentvalet och en ny majoritet i kongressens tv kammare. Innan en ny budget presenterats som vsentligt frndrar skuldutvecklingen lser vi snarare 2018 n 2018. 8. Vrldshandeln vxer allt lngsammare 8211 men vissa handelspolitiska ljusglimtar Jmfrt med brjan av 2018 r exportvolymen nu hgre, men i september sjnk den jmfrt med mnaden innan. I tillvxtlnderna har nedgngen noterats trendmssigt sedan mars i r, men ven augusti var en relativt positiv mnad. De multilaterala handelsfrhandlingarna, den s k Doha-rundan har varit paralyserade sedan 2008, och i princip ddfrklarats 8211 ngot frenklat - till fljd av svrigheterna fr fattiga och rika lnder att komma verens. ven de protektionistiska strmningar som kommit i klvattnet av finanskrisen och den globala recessionen har bidragit. Det finns dock ngra ljuspunkter inom samarbetet kring vrldshandeln, och n r inte Doha-rundan helt dd. Fr det frsta har Ryssland efter mngriga frhandlingar blivit medlem i vrldshandels-organisationen, WTO. Ryssland var det enda strre land som sttt utanfr det multilaterala ramverket. Fr det andra har 42 lnder (de flesta tillhr de rikare lnderna) slutit ett s k plurilateralt avtal dr ngra lnder gr fre fr att ppna upp delar av handeln fr de lnder som ingr i denna begrnsade pakt. Hittills gller det upphandlingar och tjnster. Noterbart r att Kina inte slpps in i pakten eftersom det finns oskerhet kring Kinas mnga lokala och regionala styrande organ. Det r frmst USA som driver processen 8211 landet 8221vill vnda blad8221 och ser framfr sig att pakten kan anvndas fr andra verenskommelser. andra sidan r motstndet stort frn mnga tillvxtlnder som fr driva frhandlingarna parallellt kring jordbruk, industri och tjnster, och som fredrar en multilateral verenskommelse likt Doha-rundan. 9. Klimatverenskommelsen 8211 framsteg utifrn behovet av skademinimering EU:s toppmte i december kom att verskugga uppgrelsen p klimatkonferensen i Durban, Sydafrika. In i det lngsta sg det ut som om mtet skulle sluta i en total kollaps. ven om s inte blev fallet var resultatet frn mtet fga uppmuntrande. Skademinimering r vl nrmast vad som kan karaktrisera klimatkonferensen: 8226 Kyoto-verenskommelsen r nu fortfarande vid liv, och en andra vg av utslppsnedskrningar har avtalats men utan detaljer. 8226 En legalt bindande pakt 8211 the Durban Platform 8211 har slutits inkluderande svrflrtade lnder ssom Kina, Indien, Brasilien och USA, men ven om den mste antas 2018, finns rum fr frdrjningar till 2020. Drmed kommer inte uppgrelsen kunna hjlpa till fr att undvika att den genomsnittliga temperaturen hjs med tv grader Celsius, fr i s fall hade startdatum behvt sttas tidigare. Klimat-konferensen visade med all tydlighet att de utestende frgestllningarna centrerar kring brdefrdelningen mellan rikare och fattigare lnder, inklusive valet att vlja ett historiskt eller ett framtblickande perspektiv i denna frdelning av ansvar. 10. Arabvren 8211 oskert om demokrati och ekonomi Utvecklingen i arabvrlden och norra Afrika tillhr verraskningarna under 2018. ven om diktaturer frsvunnit innebr det inte att demokratier tillkommit. Det krvs en lngre tidsperiod, flera val och ven en mer positiv ekonomisk utveckling innan vi kan konstatera att lget har ljusnat fr regionens mnga invnare. Frvntningarna p den ekonomiska politiken r stora, men det kommer att bli svrt att infria dem i nrtid. 11. Japan 8211 tsunami och krnkraftsolycka ven den japanska situationen var helt ovntad och skapade mycket oro, bde i Japan och i omvrlden. Framfr allt blev effekterna av tsunamin bestende i den drabbade regionen, samtidigt som det blev politiska konsekvenser med en avgende japansk regering. Krnkraftsolyckan pverkade bde Japan och andra lnder, inte minst i Tyskland dr delstatsval utvecklades annorlunda och krnkraftens framtid ifrgasattes. Fr Japan kommer det ta tid innan regionen har rehabiliterats, innan ekonomin tydligt terhmtat sig och vardagen gr p som vanligt. Fr vrldsekonomin blev effekterna frre n vntat, ven om strukturella beslut kring energi och krnkraft kan komma att pverkas en lngre tid. 12. Rvarumarknader 8211 hllits uppe mer n finansmarknaderna Roljepriset har fallit, och priserna p industri-metaller och livsmedel likas. I jmfrelse med andra tillgngspriser p finansmarknaderna har dock rvarupriserna utvecklats starkare. Lagerfrhllanden, en fortsatt hg efterfrgan inte minst i tillvxtekonomier samt kvardrjande spekulation kan delvis frklara utvecklingen. Utifrn att utbudet inte lngre uppvisar bristfrhllanden och efterfrgan dmpas i takt med en svagare omvrldskonjunktur torde ocks rvarupriserna utvecklas svagare framver. 13. Occupy Wall Street 8211 kritiken mot kapitalismen och de vxande inkomstskillnaderna I brjan av 2018 skrev jag om 8221an increasingly angry world8221. Det str klart att revolutionen i arabvrlden kan sgas ha skapats i en tilltagande frustration och vanmakt med maktens frtryck och den svaga ekonomiska utvecklingen fr mnga invnare. I den rikare delen av vrlden har alltfler ifrgasatt den skevare inkomstfrdelningen, och ven i USA, dr denna frga vanligen hamnat i skymundan, kan inkomstskillnader komma att pverka den politiska utvecklingen under nsta r. 8221Occupy Wall Street8221 och den rrelse som spreds globalt m ha haft svrt att utt identifiera sin kamp, men ifrgasttandet av det villkorslsa stdet till amerikanska banker och den skeva inkomst-frdelningen stter prgel p nsta rs valrrelse. I Europa innebr tstramningarna en tid av social och politisk oro. Den kade arbetslsheten frmst bland unga, samt en minskad flexibilitet bland nuvarande och framtida regeringar nr det gller utvandet av ekonomisk politik, skapar vanmakt. Att regeringar frmr formulera en tillvxtorienterad strukturpolitik, dr tidigare starka intressegrupper fr st tillbaka genom att strka skattepolitiken och minska korruptionen, blir allt viktigare. 2018: Recession i mnga vstlnder och minskat utrymme fr den ekonomiska politiken terhmtningen frsvagas under nsta r. I flera av krislnderna kommer BNP att krympa. I lnder dr obalanserna inte r lika stora sker en inbromsning och mjligen kan en svag tillvxt upprtthllas. ven i tillvxtlnderna avtar aktiviteten, men frn en hgre niv och tillvxttakten kan bttre upprtthllas om n inte likt 2018-2018. ven om recessionen inte blir lika djup som 2008-2009, finns risk att terhmtningen efter nedgngen under 2018 blir svag. Det saknas ekonomisk-politiska verktyg som stimulerar ekonomierna i samma omfattning. Likas drjer sig orsakerna till inbromsningen kvar. Att strka statsfinanserna tar tid, vilket innebr att efterfrgan dmpas ven efter 2018 i klvattnet av nya tstramningsprogram, i svl Europa som Japan och USA. Under 2018 kommer penningpolitiken att lttas ytterligare, d v s i tillvxtlnder, och i vstlnder dr en viss tstramning redan inletts, t ex i Norge, Sverige och Australien. I den finanspolitiska tstramningens tid dmpas efterfrgan och pristrycket, vilket ven hller tillbaka rvarupriser och mjliggr fr penningpolitisk stimulans. Under 2018 kommer ramverket kring EMU att utvecklas ytterligare, men i sm steg. Under de nrmaste ren hankar eurolnderna sig fram trots svag tillvxt och hga finansieringskostnader. Om politikerna underlter att arbeta vidare mot en starkare finanspolitisk union, en gemensam bankreglerare, en eurobondmarknad och en starkare roll fr centralbanken, finns risk att EMU till fljd av otillrckliga stdfonder, inte frmr klara de nya kriser som uppkommer. Under 2018 finns flera politiskt intressanta gonblick, ssom presidentval i Ryssland, Frankrike och USA. Minst lika intressant r att studera den politiska utvecklingen utanfr de gngse etablissemangen, inte minst med hjlp av social media. Det gller i vstlnder, men kanske n mer i tillvxtlnder ssom i arabvrlden och Kina. Med spnning fljer vrlden ven utvecklingen i Nordkorea efter 8221den lskade ledarens8221 dd. Chefekonom p SwedbankEuropas skuldkris frgar terminerna rtt innan ppning Under den europeiska handelssessionen rknar vi med nyhetsrisker frn tyska frbundskanslern Angela Merkels mte med Greklands premirminister Antonis Samaras samt presskonferensen som fljer det spanska kabinettens mte kring bankrddningsplanen, skriver Nomura i ett marknadsbrev. Kring klockan 8.35 noterade terminerna fr Eurostoxx 50, franska CAC 40 och tyska DAX samtliga en svag dragning nedt. Om riskkapitalbolaget Tritons kp av det europeiska katalogfretaget European Directories gr igenom, kan nsta affr bli en sammanslagning med Eniro, skriver Dagens Industri i fredagens upplaga, med hnvisning till anonyma kllor. Panaxia freslog infr ppning en nyemission om minst 225 miljoner kronor. De strsta aktiegarna, Forex Bank respektive Sparbanken 1826 har sammanlagt tagit sig att teckna aktier i emissionen fr 150 miljoner kronor. Anledningen till emissionen r de stora frluster som belastade resultatet under det andra kvartalet 2018. Konfektyrfretaget Cloetta redovisade p morgonen ett negativt resultat om drygt 100 miljoner kronor efter skatt, tyngt av kostnader relaterade till integrationsarbete samt fabriksomstruktureringar. ven Black Earth Farmings resultat var negativt fr det andra kvartalet 2018. Jordbruksfretagets resultat efter skatt landade p -7,6 miljoner dollar (0,5). Fastighetsbolaget Sagax redovisade dremot ett positivt resultat efter skatt p 105 miljoner kronor och Shamaran Petroleum visade ett nollresultat under det andra kvartalet. CTT vnde vidare till vinst med std av en omsttning som var i det nrmaste dubbelt s hg som samma period 2018. P makrofronten fortstter frhandlingarna mellan euroomrdet och Grekland. P fredagen kommer Greklands premirminister Antonis Samaras till Berlin fr verlggningar med Angela Merkel, och p lrdagen fortstter den grekiske ledaren till Paris fr att trffa Francois Hollande. Tysklands frbundskansler Angela Merkel tog p torsdagskvllen emot Frankrikes president Francois Hollande fr ett middagsmte i Berlin. Infr mtet frskrade ledarna att de vill att Grekland ska bli kvar i euroomrdet, men Grekland mste ocks leva upp till de taganden de gjort som villkor fr det internationella stdpaketet. De vill nu invnta trojkans nsta rapport i september. Inga formella uttalanden gjordes efter mtet, men enligt en tysk regeringsfretrdare hade de enats om att krva att Grekland ska uppfylla villkoren fr stdpaketet. Det kom dremot inga signaler om de r redo att acceptera det grekiska nskemlet om utkad tidsram fr besparingarna. Den spanska regeringen hller p att ta fram nya regler som ger staten mjlighet att intervenera i problemtyngda lngivare och stnga ner banker som vgrar att ta fram trovrdiga verlevnadsplaner, skriver Financial Times och hnvisar till uppgifter frn en anonym regeringsfretrdare. Enligt uppgifterna som publicerats p FT:s hemsida vill den spanska regeringen, infr fredagens ministermte, strka centralbankens roll i regleringen av bankerna. Detta r ocks ett villkor fr euroomrdets stdpaket p 100 miljarder euro. P fredagens amerikanska makroagenda riktas blickarna kanske frmst mot data ver orderingngen p varaktiga varor i juli, som publiceras klockan 14.30. USA-terminerna noterade en svagt positiv utveckling p fredagsmorgonen.